导语：2025年，DeFi世界格局正经历一场静默但深刻的变革。根据DefiLlama最新数据，现实世界资产协议已超越去中心化交易所，以约170亿美元的锁仓总价值，跃升为DeFi领域第五大类别。这一里程碑事件，标志着从实验性探索到核心基础设施的转变，正将全球万亿美元级的传统资产引入链上。
核心数据与增长引擎：数据显示，RWA协议的TVL已从2024年第四季度的约120亿美元，迅速增长至目前的约170亿美元。值得注意的是，在2025年初，RWA甚至未能跻身前十大类别。分析师指出，这一爆发式增长主要由两大引擎驱动：代币化美国国债和私人信贷。截至今年早些时候，不包括稳定币的RWA市场规模已接近240亿美元，其中以太坊是链上债务和基金结构的主导公共结算层。
市场背景与结构分析：Kronos Research首席投资官Vincent Liu向媒体表示，RWA的增长动力已从“实验探索”转变为“资产负债表激励”。长期高利率环境使得代币化国债和私人信贷，作为链上生息资产，吸引力大增。同时，监管清晰度的提升，为机构资金配置者降低了摩擦。目前，市场仍集中在以太坊上少数大型发行方和工具，但BNB Chain、Avalanche、Solana等公链也各自占据了低至中个位数的市场份额。
在许可制基础设施方面，如Canton Network已成为主要的机构枢纽，占据了超过90%的市场份额，在保护隐私、受监管的环境中托管大型RWA项目，并能接入DeFi的数据和流动性通道。
关键产品与新兴趋势：代币化美国国债无疑是当前的“门户产品”。由BlackRock的BUIDL基金、Circle的USYC、Franklin Templeton的BENJI等平台推动，该细分市场总价值在12月已突破数十亿美元大关。与此同时，黄金和白银的价格上涨为RWA交易注入了新的动力，将更多资本引入代币化大宗商品领域。数据显示，代币化大宗商品市值已接近40亿美元，以Tether Gold和Paxos Gold等黄金产品为首。
未来预测与关注重点：展望2026年，分析师指出，约束行业发展的已不再是代币化技术本身，而是流动性与传统金融的整合。投资者应关注的重点应从“头条TVL数据”转向“控制权与使用情况”：谁拥有发行权、RWA在何处被用作抵押品、以及哪些场所捕获了二级市场流动性。随着金银价格突破高点带来的“行为验证”，价格强势将吸引更多发行，进而吸引流动性，最终推动采用超越纯粹的收益叙事。可以预见，RWA将从利基资产演变为与宏观高度相关、具有真实链上存取和结算需求的资产类别，持续重塑DeFi乃至更广阔的金融生态。
