随着2025年美联储三次降息落地，加密市场却意外走弱，总市值自10月高点已蒸发超过1.45万亿美元。进入2026年第一季度，市场焦点已转向美联储可能暂停降息的政策转向，以及其背后“隐形量化宽松”对流动性的潜在支撑。分析师指出，政策路径的博弈将成为主导比特币、以太坊等核心资产价格的关键力量。
据市场分析，尽管美联储在2025年连续实施了三次0.25%的降息，但以纽约联储主席约翰·威廉姆斯为代表的多数官员仍强调通胀风险和数据依赖性，并未给出进一步宽松的明确信号。威廉姆斯近期表示，“我个人目前并不认为有进一步采取货币政策行动的紧迫性”。值得注意的是，2025年11月2.63%的CPI数据本应提升2026年第一季度的降息概率，但美国政府创纪录的停摆事件可能扭曲了数据收集，加剧了市场的不确定性。这解释了为何过去几个月降息本身并未能提振加密市场。
市场背景分析：流动性博弈取代单纯利率预期
当前市场逻辑正在发生深刻变化。加密货币交易所BTSE的首席运营官Jeff Mei警告称，如果美联储在整个2026年第一季度维持利率不变，同时通胀压力持续，比特币（BTC）可能跌至70,000美元，以太坊（ETH）可能下探至2,400美元。这一预测反映了市场对“高利率维持更久”环境的担忧。
然而，流动性层面出现了新的变量。2025年12月1日，美联储正式结束了量化紧缩，并启动了所谓的“储备管理购买”（RMPs），即每月购买约400亿美元的短期国库券以稳定银行储备。这一操作被部分分析师描述为一种“隐形量化宽松”。与2020-2021年疫情期间每月约8000亿美元的QE规模相比，当前RMPs的体量虽小，但其持续的流动性注入不容忽视。历史数据显示，在上一轮大规模QE期间，加密货币总市值膨胀了超过2.90万亿美元。
结尾预测：政策博弈下的两种路径
展望2026年第一季度，加密市场可能面临两种截然不同的情景。一方面，若美联储暂停降息且通胀顽固，BTC面临回踩70,000美元支撑位的风险。另一方面，如果“隐形QE”持续，即使没有激进的降息，它也可能悄然向系统注入流动性，支撑风险偏好并稳定加密资产价格。Jeff Mei补充分析称，在后者情景下，结合持续超过500亿美元的ETF资金流入和机构积累，比特币甚至可能攀升至92,000-98,000美元区间。
投资者应关注，流动性环境（尤其是“隐形QE”的规模与持续性）可能比单纯的利率政策本身更能塑造BTC和ETH在2026年第一季度的方向。市场正在从对降息次数的简单计数，转向对整体流动性池深度更为复杂的评估。
