导语：进入2026年，华尔街巨头高盛(Goldman Sachs)发布最新研报，为加密货币及券商板块定调。该行分析师团队以James Yaro为首，明确表达了“选择性看好”的立场，并据此调整了多家知名公司的评级。其中，最引人注目的动作是将全球头部加密货币交易所Coinbase评级从“中性”上调至“买入”，同时将社交投资平台eToro从“买入”下调至“中性”。这一调整背后，反映了机构对行业竞争格局与增长驱动力的深度研判。
核心观点与数据：高盛看好Coinbase的三大支柱
据市场分析，高盛此次评级调整并非空穴来风。分析师指出，其看好Coinbase的核心逻辑主要基于三点：强大的品牌与规模效应、多元化的收入结构以及持续的产品创新能力。具体数据显示，高盛将Coinbase的目标股价从294美元上调至303美元，这意味着其认为该股仍有超过30%的上涨空间。报告发布后，COIN股价在周一早盘交易中应声上涨4.3%。
值得注意的是，分析师预测Coinbase在2027年之前的收入复合年增长率(CAGR)将达到12%，远高于同行8%的平均水平。这主要得益于其业内领先的客户获取成本。此外，Coinbase不断扩张的订阅与服务业务已贡献了总收入的约40%，这被视作能稳定增长并降低盈利波动性的关键。
市场背景分析：监管与零售韧性成2026年关键变量
高盛在报告中强调，其对2026年经纪商和加密货币公司持“选择性建设性”看法，主要基于两个宏观背景：坚韧的零售交易环境以及持续的监管进展。分析师认为，传统零售经纪业务与加密货币交易的融合将在2026年继续深化，这既会驱动竞争加剧，也可能影响市场份额和产品定价。
投资者应关注，这种“选择性”也体现在对其他公司的评级上。除了调整Coinbase和eToro，高盛团队维持了对Robinhood (HOOD)、Interactive Brokers (IBKR) 和 Figure Technology (FIGR)的“买入”评级。而对于eToro，分析师在降级时指出，尽管其仍能提供健康的增长，但其核心市场和产品面临的竞争正在加剧，这可能导致客户获取成本上升、定价承压，并影响其在美国的扩张计划。
结尾预测：分化加剧，聚焦结构性增长赛道
综合高盛的报告来看，2026年的加密货币相关板块将呈现明显的分化格局。头部平台凭借品牌、规模和多元化的业务布局（如财富管理、代币化、预测市场等）有望获得超额增长。分析师指出，随着加密货币用例超越单纯交易向更广阔领域拓展，那些能提前布局并形成结构性增长能力的公司将更具优势。
因此，对于投资者而言，紧跟机构研报动向，深入理解不同公司的核心竞争壁垒与增长驱动力，将成为在2026年波谲云诡的加密市场中把握机遇的关键。高盛的此次评级调整，无疑为市场提供了一个清晰的观察样本。
