随着加密市场从叙事炒作向基本面驱动转型，主流代币正面临一场价值重估。近日，Galaxy Digital创始人兼CEO迈克·诺沃格拉茨对XRP和Cardano（ADA）发出尖锐质疑：仅靠忠诚社区能否在日益激烈的竞争中“守住阵地”？他指出，像比特币这样的“货币”资产之外，其他代币将像传统企业一样，依据收入、使用率和可衡量的价值来定价。这一观点，为当前火热的加密投资市场敲响了警钟。
核心观点与数据：社区热度与链上活跃度的巨大鸿沟
诺沃格拉茨在近期访谈中承认XRP和ADA拥有坚韧的粉丝基础，但他强调，两者的链上活动仍然相对疲弱。数据显示，截至发稿时，XRP的活跃地址数仅为16，703个，而Cardano的活跃地址数也刚超过19，000个。相比之下，Solana等项目的活跃地址通常以百万计，这主要由其DeFi、Meme币和各种应用所驱动。
值得注意的是，尽管链上活跃度有限，XRP的市值仍高达约1150亿美元，位列第五；ADA市值约为130-140亿美元，排名第12位。诺沃格拉茨对此表示担忧，他指出，“查尔斯·霍斯金森（Cardano创始人）守住了Cardano社区，但这条链人们用得并不多。XRP也是如此。当市场出现越来越多选择时，你还能保持住吗？”
市场背景分析：从“信仰估值”到“效用估值”的范式转变
当前，加密市场正经历深刻变革。诺沃格拉茨认为，市场正在进化：那些不像比特币一样被视为“货币”的代币，其估值逻辑将向传统企业靠拢，即基于收入、实际使用和可量化的价值。这一转变意味着，单纯依靠社区热情和品牌叙事的项目，将面临越来越大的压力。
以Ripple为例，其通过RippleNet网络利用XRP作为桥接资产进行快速、低成本的跨境支付，并与多家银行和金融科技公司建立了合作。然而，批评者长期指出，其有机活动水平较低，难以支撑XRP数百亿美元的市场估值。投资者应关注，在下一轮周期中，能够证明产生真实收入、拥有高用户粘性和清晰价值捕获机制的项目，将更受青睐。
结尾预测：实用主义将主导下一轮叙事
分析师指出，诺沃格拉茨的评论反映了机构投资者日益增长的主流观点。随着市场成熟，资本将更理性地流向能证明自身效用的项目。像Hyperliquid这样能产生真实收入并执行利润回购销毁机制的DeFi协议，可能代表了未来的发展方向。
对于XRP和ADA而言，挑战在于如何将庞大的社区势能转化为可衡量的链上活动和商业收入。未来，加密资产的竞争将不仅仅是技术和社区的比拼，更是真实世界应用场景与可持续经济模型的终极考验。市场留给“仅靠信仰支撑”项目的时间，可能不多了。
