2025年的加密货币市场，并未迎来预期中的“特朗普牛市”。相反，行业正经历一场深刻的范式转变。Animoca Brands联合创始人Yat Siu近日指出，市场对前总统特朗普政策的过度押注已经“失灵”，关税、贸易战等现实压力正迫使加密行业告别“彼得·潘”式的幼稚阶段。本文将结合核心数据与市场分析，探讨行业如何从迷因币狂热转向构建具有真实效用的代币生态。
据Yat Siu分析，2025年堪称“特朗普年”，但并非因为其拯救了加密市场，而是因为行业对其政策预期产生了严重误判。市场原本将特朗普视为加密市场的“作弊代码”，但现实是，比特币（BTC）正步履蹒跚地走向年底，可能面临历史上第四次年度下跌。迷因币的流动性被政治投机大量消耗。Siu对此评价道：“如果要打分，我会给B-/C+。”他指出，交易员们错误地将加密资产视为特朗普的“第一个孩子”，而实际上，“我们可能只是他的第三、第四甚至第八个孩子。”当总统开启关税战时，他“并不会考虑比特币价格会发生什么”，这直接重创了风险资产。
市场背景的转变清晰可见。一方面，特朗普时代的关税政策与利率现实带来了宏观压力；另一方面，迷因币周期逐渐退烧，暴露了市场缺乏坚实基础的弱点。Siu强调，2025年失败的“特朗普交易”意味着2026年行业必须聚焦于合规性与真实用例。值得注意的是，Animoca Brands自身的数据展现了另一条路径的潜力：该公司在2024财年报告了3.14亿美元的未经审计预订收入，并已连续四年实现EBITDA为正（即核心业务在贷款和税收前盈利）。
面对变局，Animoca给出了自己的答案：成为传统公开市场的“另类币代理”。该公司计划通过与纳斯达克上市的金融科技公司Currenc Group进行反向合并上市，合并后Animoca将拥有新实体95%的股份。其商业逻辑直指市场空白：MicroStrategy已成为比特币敞口的杠杆化公开工具，但针对海量长尾代币，公开市场尚无同等标的。Siu提出，投资者若想获得加密资产敞口，除了比特币，还需要配置另类币，而Animoca旨在成为一个上市的综合型另类币收益聚合器，为公开市场投资者提供一篮子多元化的另类币及Web3资产敞口。该公司拥有超过620家投资组合公司，仅去年就投资了约100个新项目。
展望未来，分析师指出，行业的复苏将依赖于两大支柱：明确的监管框架与真实的代币效用。Siu认为，美国的《清晰法案》和《GENIUS法案》等关键立法将是催化剂而非生存威胁。他预计，一旦企业获得发行、交易和监管代币的清晰框架，将涌现大量创新。最终，Animoca自身也计划实现全面代币化，成为连接传统股权市场与链上所有权的桥梁。投资者应关注，在宏观逆风与监管演进的双重作用下，那些专注于构建实用价值、具备清晰商业模式和正向现金流的项目，或将在新一轮行业洗牌中脱颖而出。
