近期，关于比特币鲸鱼正在大规模重新积累的猜测甚嚣尘上。然而，链上数据分析平台CryptoQuant的最新报告却给出了截然不同的结论。分析师指出，所谓的“鲸鱼囤积”现象在很大程度上被夸大了，市场结构并未发生实质性变化，而长期持有者的行为转变或许更值得投资者关注。
据CryptoQuant研究主管Julio Moreno分析，市场上广泛流传的鲸鱼积极买入比特币的说法具有误导性。许多公开的“鲸鱼积累”数据，实际上受到了交易所相关活动的扭曲，而非真实的投资者行为。加密货币交易所出于运营和监管原因，通常会将大量小额钱包的资金整合到少数几个大钱包中。这一过程人为地增加了持有巨额余额的钱包数量，导致链上追踪器误将此活动归类为鲸鱼囤积。
值得注意的是，当过滤掉这些与交易所相关的干扰数据后，图表显示大型持有者仍在分发比特币，而非积累。因此，鲸鱼的整体持仓余额持续下降。持有100至1000枚比特币的地址持仓也在减少，这一趋势暗示着交易所交易基金（ETF）的资金仍在持续外流。这一数据意义重大，因为比特币鲸鱼对市场有着巨大的影响力，大额交易常常驱动价格走势和波动周期。
自2024年初美国现货比特币ETF推出以来，市场结构已经发生转变。这些ETF已成为该数字资产的主要持有者，一定程度上改变了鲸鱼主导市场的传统格局。然而，围绕比特币鲸鱼是否在重新积累的争论仍在继续，另一组备受关注的链上数据则指向了更积极的变化：长期持有者。
VanEck数字资产研究主管Matthew Sigel指出，在经历了自2019年以来最大规模的抛售事件后，比特币的长期持有者在过去30天内已转变为净积累者。这一转变表明，近期比特币最大的抛售压力来源之一可能正在缓解，至少在短期内是如此。尽管比特币的价格走势尚未反映出持续的复苏，但该资产也避免了再次测试11月低于80,000美元的低点。截至发稿时，比特币交易价格略高于90,000美元。
综上所述，当前市场叙事存在偏差。投资者应关注链上数据的深层含义，而非表面现象。虽然鲸鱼大举买入的叙事被证伪，但长期持有者的悄然转向，或许为市场下一阶段的发展埋下了伏笔。在ETF日益成为市场重要参与者的背景下，理解真正的持币者行为，比追踪被噪音干扰的鲸鱼动向更为关键。
