随着2025年临近尾声，比特币价格在$85,000至$90,000的狭窄区间内已盘整近一个月，其走势与屡创新高的美股和黄金形成鲜明对比。市场分析普遍认为，这一僵局与即将于12月26日到期的巨额期权密切相关。据分析师指出，价值高达270亿美元的比特币期权即将到期，其中看涨期权（Call）持仓量远超看跌期权（Put），这为市场突破当前震荡区间，特别是向上突破，埋下了关键伏笔。
核心数据显示，在Deribit交易所，此次到期的期权未平仓合约中，看跌/看涨比率（Put-Call Ratio）仅为0.38，这意味着看涨期权的数量几乎是看跌期权的三倍。更值得注意的是，大量未平仓合约的执行价集中在$100,000至$116,000的看涨区间。这一明显的“看涨偏向”（Call Bias）结构，是判断市场后续方向的重要依据。
市场背景分析表明，比特币整个12月的“画地为牢”并非偶然。期权做市商（Dealer）的动态对冲行为是幕后推手。当价格接近$85,000时，大量的看跌期权“伽马”（Gamma）迫使做市商买入现货以对冲风险，从而形成强力支撑；反之，当价格逼近$90,000时，密集的看涨期权“伽马”则迫使做市商卖出，压制了价格上涨。这种由对冲需求而非市场真实信念驱动的机制，有效地将价格锁定在了这一区间内。
然而，随着期权到期日临近，这种稳定效应正在迅速减弱。伽马和德尔塔（Delta）的衰减，意味着做市商的对冲需求降低，市场波动性有望被释放。期权市场的“最大痛点”（Max Pain）理论分析也指向，在到期后，价格向上突破至$95,000中位数区域的可能性，远大于持续跌破$85,000支撑。
结尾预测：综合来看，宏观环境与风险资产的积极定位本应对比特币构成支撑，而年底期权的到期将成为打破当前僵局的关键催化剂。投资者应关注12月26日期权到期后的市场反应，一旦价格有效突破$90,000的压制区域，可能会迅速向$95,000乃至更高位置发起冲击。值得注意的是，尽管技术面偏向乐观，但市场仍需消化这一巨额期权到期带来的实际买卖盘影响，短期波动加剧在所难免。
