导语：在2025年圣诞节假期前夕，加密市场再次上演“资金出逃”戏码。据SoSoValue数据显示，12月24日，比特币现货ETF录得1.75亿美元净流出，以太坊现货ETF也出现5700万美元资金外流。其中，贝莱德的IBIT基金单日流出高达9137万美元，成为最大“失血点”。分析师指出，这反映了交易者在低流动性假期前典型的防御性调仓行为。
核心数据揭示资金动向：龙头ETF承压明显
具体来看，比特币ETF方面，除IBIT外，灰度GBTC也有2462万美元资金流出。以太坊ETF中，灰度的ETHE产品承受了主要抛压，单日流出3378万美元，使其历史累计净流出额达到50.83亿美元。值得注意的是，在一片流出声中，灰度的以太坊迷你信托ETF（Ethereum Mini Trust ETF）却逆势录得333万美元的资金流入，其累计流入额已达15.06亿美元。这凸显了即使在整体谨慎的市场环境中，投资者策略也呈现分化。
市场背景分析：假期效应与风险资产属性共振
此次资金流出恰逢西方圣诞节前夕，符合市场在重大假日期间的典型模式。交易量锐减、做市商报价价差扩大、投资者倾向于持有现金而非穿越低流动性时段，是导致此现象的直接原因。在这种环境下，即便是中等规模的订单也会对ETF资金流产生不成比例的影响。
分析师指出，资金流出并不自动等同于投资者转向看空。部分流动反映了常规的投资组合再平衡、税务管理或在同类产品间转换头寸的操作。然而，流动方向之所以重要，是因为这些ETF已成为机构需求的显性指标。当资金流连续多个交易日转为负值，它强化了一个观念：加密货币在流动性收紧时，其表现仍类似于风险资产。
回顾2025年，尽管监管和机构采用方面取得进展，但多数大型Layer-1代币的年回报率为负或持平，呈现出“结构性进步与价格停滞”的鲜明背离。这进一步说明了在宏观流动性周期中，加密资产尚未能完全脱敏。
结尾预测：短期波动不改长期叙事，投资者应关注节后回流
展望后市，市场普遍预计，圣诞及新年假期结束后，随着交易员回归市场、流动性恢复正常，ETF资金流有望得到修复。假期期间的流出更多是技术性和战术性的，而非长期趋势的根本逆转。投资者应重点关注2026年初的资金回流速度与规模，这将是判断机构信心是否恢复的关键信号。同时，像灰度以太坊迷你信托这样在逆势中仍能吸引资金的产品，其设计特点和优势也值得深入分析，可能代表了细分化的机构需求方向。在波动中保持战略定力，区分短期噪音与长期趋势，是当前市场的必修课。
